研报正文

【棉花(15550,15.00,0.10%)】

周一，洲际交易所（ICE）的棉花期货因节日休市。

(资料图片仅供参考)

昨日郑棉冲高回落，夜盘继续小幅下跌，基本回吐了周一涨幅。在没有外盘参考下，国内棉花难以持续反弹。近几日现货价格也小幅下跌，基差迅速扩大到1000元/吨左右，让期货价格比较诱人。

国内棉花销售进度超过90%，现有资源紧张将会支撑期货价格。从棉花销售去向来看，商业库存同比减少和工业库存增加，预示着棉花被消费掉，而不是被囤积起来。在剩余四个月棉花月度，即使外盘继续下跌，国内跌幅将会缩窄。

ICE棉花方面，CFTC公布的报告来看，截止5月23日基金大举增仓多单，净多单为22319张，此前ICE棉花走势和基金持仓高度相关，预计外盘下跌空间较小。

中期来看，棉花上涨的基础仍然牢固。

【油脂】

资讯：

1.华盛顿美国农业部周度出口销售报告显示，过去一周美国没有对中国装运大豆(4991,-62.00,-1.23%)，这也是连续第二周如此。截止到2023年5月18日，2022/23年度（始于9月1日）美国对中国（大陆地区）大豆出口总量约为3102万吨，去年同期为2829万吨。

小结：

豆粕(3402,-18.00,-0.53%)：国内豆粕现货平均价格继续下跌，期货盘面随宏观情绪和整体商品反弹略有好转，豆粕延续基差收敛，目标基差率朝10%以内，5%附近收敛，当前仍在12%之上。

美豆方面播种推进速度快，天气相对正常。从2021年起，全球大豆基本实现连续增产，但美豆价格仍然在同样的位置，今年美豆收获不出意外的话，美豆价格下方空间较大。

国内库存低位修复（利多），基差高位（中性偏多），生猪淡季（偏空），美豆区域天气相对正常（偏空）。

油脂：昨日宏观情绪延续修复，商品整体有所反弹。油脂整体有技术性反弹预期，反弹目标先预计为刺穿26日均线。长期美豆和美豆油端预计下跌将持续，内盘油脂受压。

马来预计产量5月预计反弹（偏利空），印尼库存正常产量复苏（滞后数据-偏利空）。国内棕榈(6430,-224.00,-3.37%)油库存高位回落（利空减弱），棕榈油现货成交高位回落（利多减弱），国内豆油库存低位迅速反弹（中性）。生柴和汽柴油价差回到100附近，掺混生柴优势缩减（利空）。